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中船重組第二步：注資方案成關(guān)鍵懸念

作者：建筑鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 09:24:40 [收藏]

    　　5月長(cháng)假之后，有關(guān)江南重工（600072.SH）（行情,資訊）重組的傳聞便不斷浮出水面。消息稱(chēng)，中船集團重組江南重工的注資方案已經(jīng)完成，但目前尚不是公布的最佳時(shí)機。

    　　江南重工重組不僅關(guān)系中船集團旗下三只上市公司未來(lái)布局更涉及整個(gè)中船集團整合最關(guān)鍵的一步，因此備受業(yè)界關(guān)注。

    　　趕超“滬東重機”？

    　　據接近中船集團的人士透露，總體而言，注入的資產(chǎn)價(jià)值并不比滬東重機遜色，不僅包括中船集團的船配業(yè)務(wù)，最敏感的是將注入部分軍工資產(chǎn)。

    　　很可能的方案是，將滬東中華造船集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與江南造船集團的核心資產(chǎn)進(jìn)行整合，打包注入江南重工，不排除將重點(diǎn)裝入潛艇資產(chǎn)。

    　　5月14日，記者致電中船集團求證，集團辦公廳一位人士表示：“信息披露非常嚴格，目前不方便透露?！?br />
    　　針對上述疑問(wèn)，江南重工證券代表黃來(lái)和表示：“今年的核心任務(wù)是搞好搬遷工作，按照計劃，2007年底必須全部搬遷完畢。而關(guān)于資產(chǎn)重組，目前沒(méi)有接到任何通知?！?br />
    　　據他解釋?zhuān)顿Y規模巨大的中船長(cháng)興造船基地將集中搬遷江南造船集團與滬東中華造船集團兩大“骨干力量”，而江南重工作為長(cháng)興島基地的配套設備供應商，其搬遷新址正好位于這兩大造船集團的中間。

    　　這是否意味著(zhù)，如此安排是將這兩塊潛在資產(chǎn)注入江南重工？一位分析人士認為，可能性還是比較大的，由于中船集團嚴格遵循以“產(chǎn)業(yè)鏈思維”進(jìn)行資產(chǎn)整合，而中船長(cháng)興造船基地將建設成為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)相對獨立。

    　　事實(shí)上，在前一輪資產(chǎn)重組中，滬東重機（行情,資訊）被中船集團從滬東中華懷中“搶”走，這意味著(zhù)整合滬東中華造船集團已經(jīng)先期開(kāi)始；而作為主管部門(mén)，國防科工委正在逐漸放寬軍工資產(chǎn)上市的限制，嘗試推行“寓軍于民、以民養軍”的改制思路。

    　　至于這筆資產(chǎn)規模究竟有多大？根據公開(kāi)資料顯示，滬東中華造船集團2006年實(shí)現銷(xiāo)售收入72.5億元，江南造船集團實(shí)現銷(xiāo)售收入63億元。

    　　渤海證券研究所高曉春認為，一方面，由于配件水平是加快接單速度與提高船舶檔次的核心資源，因此，在整合完滬東重機之后，中船集團將加大力度發(fā)展江南重工；另一方面，搬遷完成之后，江南重工利用中船集團的訂單優(yōu)勢提高產(chǎn)品質(zhì)量，形成市場(chǎng)龍頭，同時(shí)打破內部循環(huán)模式，擴大供應國內國際造船廠(chǎng)，那么江南重工的業(yè)績(jì)預期將頗為樂(lè )觀(guān)。

    　　根據財報數據顯示，江南重工2006年銷(xiāo)售收入約7.8億元，其中船舶配套業(yè)務(wù)僅8669萬(wàn)元，只占10％多一點(diǎn)，主要收入仍然來(lái)自鋼結構業(yè)務(wù)。此外，財報披露的信息表明，2007年江南重工預計經(jīng)營(yíng)利潤約2000萬(wàn)元。

    　　基于上述情況，如果中船集團不啟動(dòng)資產(chǎn)注入方案，江南重工目前接近17元的股價(jià)明顯偏高。但是，各種跡象預示，江南重工在中船集團的地位與價(jià)值正在逐漸提升。

    　　業(yè)界人士此前曾推測，中船集團是否計劃將滬東重機作為整體上市的平臺，再次出手收購搬遷后的滬東中華和江南造船？但據滬東重機相關(guān)人士表示：“至少從目前看，可能性不大?！?br />
    　　“注資方案”之辯

    　　“這些信息都太超前了，在正式披露之前，所有猜測都是不準確的?！苯现毓ぷC券代表黃來(lái)和表示。

    　　事實(shí)上，關(guān)于中船集團重組江南重工的方案，正引起激烈爭辯，各方說(shuō)法不一。

    　　其中一種比較有影響的意見(jiàn)認為，整合江南重工勢在必行；同時(shí)，由于中船集團一直以來(lái)將“產(chǎn)業(yè)鏈整合”作為核心原則，因而，重組江南重工將以長(cháng)興島的搬遷工程為契機。

    　　在諸多疑問(wèn)中，投巨資建設長(cháng)興造船基地促使中船集團的產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化。中船長(cháng)興造船基地不僅集中了整個(gè)集團最尖端的造船設備與技術(shù)，而且產(chǎn)能將達到450萬(wàn)噸。從某種意義上分析，長(cháng)興基地將主宰中船集團的未來(lái)競爭力。

    　　一位分析人士指出，在綜合權衡如何整合民品整體上市，又遵循國防科工委部署的“軍民結合、以民養軍”的改制原則，中船集團最終形成正在執行的重組方案，分三步整合旗下三個(gè)上市公司：滬東重機、江南重工、廣船國際。

    　　具體過(guò)程可以拆解為，首先以上海外高橋造船為主整合其他民品資產(chǎn)在A(yíng)股上市；然后整合廣船國際，募集資金投入龍穴基地的后續建設。

    　　與此同時(shí)，按照“寓軍品于民品”的原則，借殼江南重工注入部分軍品資產(chǎn)，募集資金投入長(cháng)興島基地的二期工程。

    　　“在新一輪產(chǎn)業(yè)布局調整的同時(shí)，中船集團的資產(chǎn)重組，其實(shí)就是針對三個(gè)上市公司的重組?！辈澈ＷC券的一位分析員表示，早在今年1月，從中船集團高層了解到，集團資產(chǎn)注入江南重工開(kāi)始進(jìn)入實(shí)際設計方案階段。

    　　另?yè)写瘓F一位人士透露，中船集團與上海市委對江南重工的重組“意見(jiàn)不一致”，主要分歧就是中船長(cháng)興造船基地。在新建的中船長(cháng)興造船基地中，江南造船與滬東中華兩大集團都是軍品制造集團，不能獨立上市，只有注入旗下的上市公司，以達到國防科工委要求以民品養軍品目的。

    　　按照上海市委的意見(jiàn)，上海市國資委將持有長(cháng)興造船基地兩大集團（即江南造船與滬東中華）的股份并入江南重工，要求江南重工將除船配之外的業(yè)務(wù)（主要是鋼結構業(yè)務(wù)）轉讓給另一家上市公司（據稱(chēng)是振華港機（行情,資訊）），同時(shí)中船集團再注入其它資產(chǎn)到江南重工。

    　　業(yè)界人士認為，假如把江南集團或滬東中華的資產(chǎn)去香港IPO，至少需2-3年時(shí)間，且消耗大量人力財力，因而將這筆資產(chǎn)借殼江南重工上市既快捷又節約成本。既然中船集團把江南重工定為船配基地，江南造船與滬東中華兩大集團的資產(chǎn)注入江南重工是最理想的選擇。

    　　關(guān)鍵問(wèn)題在于，如何把同處于長(cháng)興基地的江南造船與滬東中華兩大集團的資產(chǎn)注入江南重工？據介紹，中船集團內部正在討論上述方案，而與上海國資委的意見(jiàn)分歧成為江南重工重組的最大懸疑。


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