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新股估值分析：東南網(wǎng)架均值區間16.28-18.27元

作者：建筑鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 09:24:45 [收藏]

    　　東南網(wǎng)架(002135)成長(cháng)動(dòng)力充足

    　　均值區間：16.28-18.27元極限區間：14.00-22.80元

    　　股票簡(jiǎn)稱(chēng)　股票代碼　總股本　本次公開(kāi)發(fā)行股份　每股凈資產(chǎn)　上市日期

    　　東南網(wǎng)架　002135　20000萬(wàn)股　5000萬(wàn)股 4.16元 5月30日

    　　發(fā)行價(jià)　發(fā)行市盈率　中簽率 發(fā)行方式 保薦機構

    　　9.60元　21.33倍　0.051%　網(wǎng)下向詢(xún)價(jià)對象配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結合　第一創(chuàng )業(yè)證券

    　　主營(yíng)業(yè)務(wù)　大跨度空間鋼結構、高層重鋼結構及輕鋼結構設計、制造、安裝

    　　東南網(wǎng)架主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋼結構，具有鋼結構工程專(zhuān)業(yè)承包一級資質(zhì)，下屬的鋼結構設計院為建設部甲級專(zhuān)項設計院。公司的綜合實(shí)力在空間網(wǎng)架結構行業(yè)中被中國鋼結構協(xié)會(huì )認定為第一名，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在同行業(yè)中名列前茅。公司承建了北京2008年奧運場(chǎng)館――國家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。

    　　公司主導產(chǎn)品的空間鋼結構、高層重鋼結構、輕鋼結構分別占收入的61.6%、19.0%、8.5%，毛利率分別為17.6%、15.8%、15.7%。由此可以看出，公司業(yè)務(wù)主要集中在毛利率較高的空間鋼結構，這種業(yè)務(wù)結構使得企業(yè)獲得了高于杭蕭鋼構和長(cháng)江精工的毛利率水平，也賦予該股較高的盈利能力。而且，東南網(wǎng)架擁有獨特的技術(shù)優(yōu)勢，是國內少數設計、制造、安裝一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)之一，產(chǎn)業(yè)鏈同時(shí)涉及構件加工和工程安裝，因此其盈利能力顯著(zhù)高于同行業(yè)上市公司

    　　公司未來(lái)的成長(cháng)動(dòng)力相對充足。一是公司產(chǎn)能擴張迅速，IPO募集資金項目將在09年后產(chǎn)生效應，從而保證了公司未來(lái)數年的增長(cháng)目標。二是行業(yè)發(fā)展相對樂(lè )觀(guān)。行業(yè)分析師預計到2020年我國鋼結構市場(chǎng)容量將以每年6%-7%的速度增長(cháng)，我國鋼結構行業(yè)存在著(zhù)較大的應用領(lǐng)域和發(fā)展空間。

    　　目前杭蕭鋼構、長(cháng)江精工等從事于鋼構業(yè)務(wù)的個(gè)股動(dòng)態(tài)市盈率偏離正常值，因此，東南網(wǎng)架的二級市場(chǎng)估值可以中小板塊平均市盈率來(lái)推測，動(dòng)態(tài)市盈率有望落在35倍-40倍之間，預測07年每股收益可達0.57元，二級市場(chǎng)股價(jià)可在19.95元-22.8元。(江蘇天鼎甘丹)

    　　機構評論

    　　上海天力張積椿：16.50-18.70元。公司是集設計、制造、安裝于一體的大型建筑鋼結構企業(yè)，在大跨度的空間鋼結構項目方面具有較大優(yōu)勢。

    　　中信證券：15.80元附近?；阡摻Y構行業(yè)以及建筑工程行業(yè)的整體估值情況，并考慮公司未來(lái)三年的業(yè)績(jì)成長(cháng)性，可以給予公司2007年25倍市盈率。

    　　天相投資：14.00-15.10元。預計公司2007、2008年將保持平均23%左右的凈利潤增速，預計2007、2008年EPS分別為0.56、0.72元。建議按照2007年業(yè)績(jì)給公司25-27倍PE估值。

    　　國泰君安：15.17-18.97元。我們選取四家建筑類(lèi)上市公司作為二級市場(chǎng)估值比較的基礎，這四家公司2007年P(guān)E平均值為33.87倍。


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