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鞍鋼悄然入局數月、重組攀鋼意圖漸顯

作者：建筑鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 09:25:02 [收藏]


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    來(lái) 源：　　 添加人：資訊部　　 添加時(shí)間：10:29:28 點(diǎn) 擊：57次

        鋼鐵行業(yè)四大央企之一--鞍鋼集團在做了攀鋼整體上市現金選擇權第三方后遇到了尷尬。
    “為降低上市公司社會(huì )公眾股東行使現金選擇權所需成本，它只能繼續增持攀鋼系?！敝行抛C券 投行部高級副總裁王治鑒稱(chēng)。

    攀鋼系8月21日公布的半年報暴露了鞍鋼上半年大致的吸籌路徑，因當前市場(chǎng)上關(guān)于寶鋼、武鋼、鞍鋼欲重組攀鋼的傳聞?wù)?，部分人士推測鞍鋼此舉可能借二級市場(chǎng)收購逐漸重組攀鋼。

    早有預謀

    一位曾參與鞍鋼某次資本運作的人士告訴記者，鞍鋼開(kāi)始助陣攀鋼時(shí)未想到A股情勢會(huì )大幅下挫，其當時(shí)預計攀鋼系流通股將來(lái)行權可能較小。這也意味著(zhù)，即使做了攀鋼現金選擇權第三方，鞍鋼將來(lái)也無(wú)需動(dòng)用太多現金。

    “但后來(lái)投資者信心動(dòng)搖使得攀鋼系股價(jià)下挫，如果其一直持續彼時(shí)股價(jià)，鞍鋼將來(lái)很可能要按現金選擇權價(jià)位支付出200多億元的現金；為顧及企業(yè)形象，鞍鋼又不能臨時(shí)退出現金選擇權第三方。公司只能逢低吸籌以降低上市公司社會(huì )公眾股東行使現金選擇權所需成本?！鄙鲜鲋槿耸糠Q(chēng)。

    該人士稱(chēng)“投資者信心動(dòng)搖”指的是8月初，外界稱(chēng)鞍鋼因攀鋼改變整體上市方案，而決定拒絕擔保支付資金。且在此前后，傳出了寶鋼將重組攀鋼的消息，外界稱(chēng)寶鋼重組的方式之一，就是寶鋼取代鞍鋼，做攀鋼整體上市現金選擇權第三方。

    此后攀鋼系股價(jià)大跌，至8月4日停牌。此“投資者信心動(dòng)搖說(shuō)”也得到了負責攀鋼整體上市工作的吉姓工作人員的認可。

    然而對于鞍鋼吸籌并增持攀鋼系的時(shí)點(diǎn)，攀鋼系8月21日公布的半年報則披露了不同的版本。記者發(fā)現，攀鋼系三公司一季報顯示的前十名無(wú)限售條件股東中并無(wú)鞍鋼身影。而三公司的半年報數據顯示，截至6月30日，鞍鋼分別持有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(cháng)城股份約2827萬(wàn)股、561萬(wàn)股和1155萬(wàn)股，占公司總股本的比例分別為0.86%、3.00%和1.53%。

    業(yè)內人士由此認為，4-6月，在攀鋼系整體上市方案推出后不久，攀鋼系股價(jià)尚未大跌時(shí)，鞍鋼即開(kāi)始在攀鋼系三只個(gè)股股價(jià)在現金選擇權價(jià)格附近吸籌。

    而據鞍鋼8月15日舉牌公告，鞍鋼在5月至8月間通過(guò)深圳證券交易所集中競價(jià)交易分別買(mǎi)入攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長(cháng)城股份流通股分別達16713萬(wàn)股、952萬(wàn)股和3839萬(wàn)股，持股比例均為5.09%。這也證明，鞍鋼大舉買(mǎi)入攀鋼系股票的時(shí)點(diǎn)應在今年7、8月份之間。據業(yè)內人士以此期間的均價(jià)計算，鞍鋼在7、8月間買(mǎi)入共花費了約13億元。

    這段時(shí)間攀鋼系三只個(gè)股在投資者大舉拋壓之下數次跌停，且越加低于其現金選擇權價(jià)格。

    優(yōu)勢明顯

    8月21日，攀鋼系三家上市公司同時(shí)發(fā)布半年報，除攀鋼鋼釩盈利略有增長(cháng)外，攀渝鈦業(yè)和長(cháng)城股份上半年分別虧損了4632.23萬(wàn)元和5743.91萬(wàn)元，同比大幅下降793.86%和736.12%。

    這給重組者提供了有利時(shí)機。

    寶鋼內部人士曾告訴記者，國資委也找過(guò)寶鋼，有讓寶鋼重組攀鋼的打算，但目前寶鋼對此事興趣不大，其參與鞍、攀整合的可能性較小。其一，當初寶鋼和鞍鋼都接到過(guò)攀鋼關(guān)于第三方選擇權的邀請，寶鋼當時(shí)就不太想介入。其二，從法律和社會(huì )形象的角度考慮，鞍鋼介入攀鋼已順理成章，寶鋼再介入操作程序復雜。其三，鞍鋼的尷尬遭遇已證明，重組攀鋼成本偏高，作為鞍鋼的競爭對手，寶鋼當時(shí)沒(méi)介入，現在更不便介入。

    但上述人士稱(chēng)，寶鋼仍有能力就此事與國資委磋商。

    2006年一季度寶鋼也曾在二級市場(chǎng)集中增持同行股票。彼時(shí)，金融資本極度低估產(chǎn)業(yè)資本，當時(shí)鋼鐵公司市凈率僅0.8倍左右，市盈率5倍左右，寶鋼認為同行公司價(jià)值被嚴重低估，同時(shí)寶鋼也在和其他一些大鋼鐵公司進(jìn)行并購談判，寶鋼想一箭雙雕，趁低成本增持達到其并購目的。

    而鞍鋼舉牌攀鋼與之略有不同。較之2006年5倍市盈率，攀鋼鋼釩目前市盈率已達15倍左右；因鞍鋼是受邀做現金選擇權第三方的，攀鋼對鞍鋼繼續增持不便抵制；鞍鋼吸籌反而表明了其會(huì )履行現金選擇權第三方職責，利于打破市場(chǎng)關(guān)于攀鋼重組生變的傳言。

    更重要的是，據中信證券投行部高級副總裁王治鑒介紹，鞍鋼有200多億元的資金實(shí)力。鞍鋼擁有六座礦山，年產(chǎn)鐵礦石即達1,600萬(wàn)噸以上，鞍鋼近兩年礦山收益和鋼鐵利潤一直較高。鞍鋼亦可按鞍鋼股份剛剛公布的半年報統計獲得26.77億元現金。

    據國信證券首席研究員鄭東撰文測算，按攀鋼系整體上市方案加上11月28日之后攀鋼鋼釩GFC1權證行權，攀鋼鋼釩總股本將擴至60億股，比原股本擴張近一倍。如按60億股股本和現價(jià)看，將來(lái)攀鋼鋼釩市值僅不到500億元。而如果重新建一個(gè)相當于擁有1000萬(wàn)噸鋼規模和8億噸儲量的釩鈦磁鐵礦的攀鋼，至少要3個(gè)500億元。

    因此，“攀鋼鋼釩的長(cháng)期投資價(jià)值被市場(chǎng)嚴重低估，這也正是鞍鋼集團予以擔保并在二級市場(chǎng)增持攀鋼鋼釩的長(cháng)遠意義所在?！?br />
    今后半年內資本市場(chǎng)上證綜指有望反彈到3000點(diǎn)，攀鋼系股價(jià)有望漲到行使現金選擇權價(jià)位之上?！暗绻袌?chǎng)真的跌到2000點(diǎn)，攀鋼的整體上市方案暫停也有可能?！迸输搼鹇圆咳耸空J為。


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