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鋼鐵行業(yè)：大浪淘沙、尋求供需平衡

作者：鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:02:22 [收藏]

    出口創(chuàng )新高的背后推手
    　　7月份鋼材出口環(huán)比大增38%，創(chuàng )出歷史新高。究其原因，中原證券的觀(guān)點(diǎn)是，在國際鋼價(jià)保持高位的同時(shí)，國內鋼價(jià)出現了小幅回調，導致出口利潤增加，這是出口數據猛增的根本原因。另外，由于國家近期加緊了對出口商品的審查，出口商有可能將6月份的部分出口推延到7月份。
    　　聯(lián)合證券的研究觀(guān)點(diǎn)不盡相同，認為7月份出口數據創(chuàng )“新高”事出有因：它不是國內外價(jià)差誘導下的“新高”。虛高的“價(jià)差”沒(méi)有能力帶動(dòng)我國出口長(cháng)期走高，而是出于對奧運會(huì )期間種種管制措施的考慮。廠(chǎng)商、貿易商紛紛提前集中出口，以規避管制帶來(lái)的利益損失。
    　　國金證券研究則認為，合金鋼出口數量大增對7月份數據貢獻頗大。合金鋼出口量在鋼材總出口量中的占比由2007年初的2.6%升至2008年6月份的29.9%。這種現象之所以會(huì )出現，是因為合金鋼出口迄今仍可享有5%的出口退稅。相對地，普碳鋼需被征收5-15%的出口關(guān)稅。在如此出口待遇的落差下，鋼企自然會(huì )擇取合金鋼這一捷徑。事實(shí)上，低附加值品種，其中主要是螺紋鋼，在添加少許硼元素后便以“合金鋼”的名義出口出去，占據了合金鋼出口的絕大部分。
    　　由此，國金證券研究認為，合金鋼出口退稅政策極有可能被取締。對于合金長(cháng)材類(lèi)產(chǎn)品比如螺紋鋼，則有可能上調其出口關(guān)稅，最大幅度上調至15%。這一舉措引發(fā)的結果將會(huì )是，鋼材出口回落至每月400-500萬(wàn)噸的合理水平，這意味著(zhù)，每月將會(huì )有100萬(wàn)噸“合金鋼”回流至國內市場(chǎng)，對國內市場(chǎng)形成新的壓力。但是，加征關(guān)稅之后，國內、國際鋼材價(jià)差依然存在，國內鋼材出口的原動(dòng)力依然存在，沖抵了關(guān)稅新手段對出口所造成的影響。中原證券同樣認為，調整鋼材出口關(guān)稅的可能性正在加大。但是，在保增長(cháng)的宏觀(guān)形勢下，對鋼材出口出臺嚴厲、全面的調控政策的可能性很小，且加征關(guān)稅將主要針對鋼胚、螺紋鋼等初級產(chǎn)品，而非高附加值產(chǎn)品。
    　　需求淡季里的真實(shí)需求
    　　聯(lián)合證券研究認為，從7月份數據看，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量增速正在迅速下滑―――如此大幅的回落出乎意料，暗示了行業(yè)下游需求正在縮減。如果說(shuō)，一直以來(lái)鋼鐵行業(yè)能夠傲立高成本的“寒冬”是有賴(lài)于其旺盛不衰的下游需求，一旦需求問(wèn)題顯露端倪，加之高成本壓力，行業(yè)盈利能力下降似成定局，鋼鐵行業(yè)將邁入景氣下行階段。
    　　東方證券也認為，只要需求面不改觀(guān)，鋼價(jià)跌勢難以調轉，并且粗鋼產(chǎn)量仍舊被抑制，以與縮量的需求匹配。光大證券的研究佐證了鋼材需求持續疲軟這一論斷：由于需求狀況惡化，并且在經(jīng)銷(xiāo)商中所蔓延的一種悲觀(guān)、恐慌、急于殺價(jià)出貨的心態(tài)致使鋼材價(jià)格出現大的跌幅。需求狀況惡化則是源于下游企業(yè)在高位鋼價(jià)的擠兌下產(chǎn)生了抵制情緒，導致需求萎縮。東方證券研究發(fā)現，面對節節敗退的價(jià)格防線(xiàn)，業(yè)內的廠(chǎng)家商家紛紛跨到看空陣營(yíng)，這一陣營(yíng)在不斷擴大。根據Mys－teel的調查，75%以上的調查對象認為鋼材價(jià)格將會(huì )繼續下跌。
    　　如果說(shuō)以上觀(guān)點(diǎn)均嚴重地看空需求，那么，另一種觀(guān)點(diǎn)則對需求的暫時(shí)下降持淡然的態(tài)度。中原證券認為，在固定投資增速的支撐下，下半年國內鋼鐵需求是有充足保障的。目前需求呈現弱勢與汽車(chē)、房地產(chǎn)等下游行業(yè)的不確定性有關(guān)。東方證券的研究認為，鋼鐵需求下降主要歸結于目前的用鋼淡季和后奧運效應。國金證券也認為，首先，7、88月份是傳統的消費淡季，鋼材價(jià)格下跌并沒(méi)有出乎意料之外；其次，應該運用累計數據進(jìn)行鋼鐵需求分析。以累計數據來(lái)看，國內需求并沒(méi)有在7月份大幅下滑：粗鋼的表觀(guān)消費只是從1-6月份的17.68%微降到了16.36%而已。
    　　尋求供需新平衡
    　　面對供需層面的動(dòng)蕩和變數，中原證券對于行業(yè)的研判是，目前鋼材價(jià)格的回調屬于一番猛勢上漲之后的技術(shù)性回調。隨著(zhù)9-10月份鋼鐵需求旺季到來(lái)，三季度乃至四季度，鋼材價(jià)格會(huì )回至高位。這是由幾個(gè)因素所決定：鋼鐵生產(chǎn)成本難以回落，國內需求依然旺盛，國際鋼價(jià)持續高位。
    　　國金證券對于行業(yè)趨勢的判斷是：進(jìn)入2008年以來(lái)，大型鋼企和中小型鋼企的噸鋼成本正在逐漸拉大，后者的主動(dòng)減產(chǎn)和停產(chǎn)是符合市場(chǎng)化原則的常態(tài)，這樣，供給的減少正可以迎合需求的縮量，行業(yè)將獲得新的供需平衡。屆時(shí)，鋼材價(jià)格的波動(dòng)將會(huì )小于以往，而生存下來(lái)的鋼企，其毛利率水平會(huì )較目前有所下降。這一觀(guān)點(diǎn)基本符合中原證券的觀(guān)點(diǎn)，即行業(yè)正在走向分化：行業(yè)盈利逐漸集中于大型企業(yè)，而中型企業(yè)的虧損面加速擴大。盈利分化成為行業(yè)整合行為的原始動(dòng)力。
    　　出口稅率上調
    　　推高國際噸鋼成本
    　　自8月20日起，我國焦炭出口稅率由目前的25%上調至40%。我國是焦炭出口國，每年出口量占國內總產(chǎn)出的4.5%，卻占據了國際貿易額的一半左右。由于我國對焦炭出口采取配額限制，所以焦炭出口量近年來(lái)一直平穩。
    　　海通證券研究機構認為，對國際同行而言，我國上調焦炭出口稅率除逐漸影響到發(fā)展中國家的需求之外，發(fā)達國家對此不具敏感性?？傮w而言，出于需求的剛性特征，國際對于我國焦炭出口的需求總量不會(huì )因之而有很大改變。所以，調高稅率的唯一結果是推高國際噸鋼成本。如果國際噸鋼成本再漲，那么國際鋼材價(jià)格便有了繼續走高的動(dòng)力，繼而領(lǐng)漲國內鋼材價(jià)格，這一效果則是焦炭出口稅率上調的實(shí)質(zhì)性利好所在。
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