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四季度鋼材市場(chǎng)宏觀(guān)大勢談

作者：鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:03:00 [收藏]

    最近鋼材市場(chǎng)價(jià)格形勢急劇惡化，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)大幅度被迫壓低鋼材出廠(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)上掀起了降價(jià)的浪潮，貿易商在下游鋼材需求持續萎縮的情況下，只有加快降價(jià)銷(xiāo)售的速度來(lái)回籠資金，所以鋼材價(jià)格陷入不斷降價(jià)的惡性循環(huán)中。所以在今年的最后三個(gè)月里，詳細研究國內國際的宏觀(guān)大勢變化，才能正確把握市場(chǎng)先機，避免貿易風(fēng)險。 經(jīng)濟下行風(fēng)險加大
    說(shuō)到最近宏觀(guān)經(jīng)濟，最牽動(dòng)人心的是三個(gè)先行指標的變化:
    第一是物價(jià)。尤其是在CPI出現了出乎異常的高速增長(cháng)讓大家感到憂(yōu)心忡忡，按照這樣的增長(cháng)態(tài)勢，通貨膨脹如果得不到好的抑制，會(huì )對后期經(jīng)濟運行帶來(lái)巨大壓力，會(huì )在相當程度上影響政策取向，目前的情況已經(jīng)發(fā)生變化，PPI增幅高于CPI增幅，說(shuō)明工業(yè)產(chǎn)品的漲價(jià)無(wú)法向下游傳導，導致工業(yè)利潤開(kāi)始下滑。
    第二個(gè)是出口。出口出現快速回落是出乎意料的。我們看到次級債的影響、看到人民幣升值的影響，但是這么快的回落讓我們真的措手不及，二季度我們國家出口增長(cháng)6%，難以想象。隨著(zhù)次級貸危機的深入，全球經(jīng)濟增長(cháng)將受到其影響。
    第三個(gè)是資本市場(chǎng)，包括地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)去高速增長(cháng)態(tài)勢出現明顯回落，甚至股市出現恐慌性的暴跌。隨著(zhù)西方發(fā)達國家貨幣流動(dòng)性減緩，發(fā)展中國家卻出現熱錢(qián)大量流入的局面，全球經(jīng)濟的結構性矛盾開(kāi)始顯現，資本市場(chǎng)的脆弱性開(kāi)始出現。
    首先可以肯定的一點(diǎn)， 2008年中國經(jīng)濟已經(jīng)出現周期性的調整，出現轉折性的調整，是在去年二季度就看到的現象。2008年高位調整的出現跟2004年的調整是遙相呼應的，它們之間有非常相似的機制和背景。這個(gè)機制就是所謂的經(jīng)濟周期或者說(shuō)景氣周期。
    這個(gè)周期超越了現在我們看到的短期因素，超越了人民幣升值、超越了宏觀(guān)調控等很多因素。是一些更基本的經(jīng)濟運行的脈搏和力量。2008年調整后我們走的是高位調整，還是深幅調整，需要回顧一下上一輪調整。
    2004年調整時(shí)悲觀(guān)預期很多，有些人認為中國的房地產(chǎn)、中國經(jīng)濟有可能會(huì )出現像日本廣島協(xié)議之后長(cháng)期回落，但后來(lái)的情況表明我們的擔心是多余的?，F在回過(guò)頭來(lái)看，把當時(shí)經(jīng)濟生活的各種因素歸納在一起時(shí)會(huì )發(fā)現，幾乎所有短期因素都是負面的，但形成這種高位調整的依據在哪里？不約而同地找到一些支撐中國經(jīng)濟增長(cháng)的中長(cháng)期力量。當時(shí)真正支撐中國經(jīng)濟增長(cháng)的是中長(cháng)期力量。
    現在又面臨著(zhù)一次調整，這次調整的性質(zhì)可能就需要做一個(gè)基本判斷。如果中國經(jīng)濟增長(cháng)的中長(cháng)期機制和力量發(fā)生變化的話(huà)，這一輪調整有可能是深幅調整。如果中長(cháng)期力量依然堅實(shí)、穩健，我們的調整很可能仍然是高位的調整。
    另外一個(gè)讓我們感到擔心的是過(guò)去幾年整個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)開(kāi)始貼近頂部。從觸頂就判斷經(jīng)濟必然回落，依據不充分，或者說(shuō)不一定準。國民經(jīng)濟的周期波動(dòng)，我們經(jīng)常說(shuō)要擴大消費對經(jīng)濟的增長(cháng)貢獻，但每一次消費貢獻達到周期頂部時(shí)都是經(jīng)濟周期的底部，是一種反周期的。假設真的能夠把消費作為主要的經(jīng)濟力量，讓它取代投資，這時(shí)往往是衰落階段。 另外進(jìn)出口是滯后于宏觀(guān)經(jīng)濟周期的。按照這幾個(gè)領(lǐng)域現在的變化情況，組合在一起自然而然得出2008年出現周期性調整和回落的結論。 接下來(lái)看一下先行指標美國經(jīng)濟的回落。美國已經(jīng)進(jìn)入了降息區間，但一二再，再而三降息并沒(méi)有讓美國經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的恢復狀態(tài)，大家越來(lái)越擔憂(yōu)次貸的影響超出我們的想象。不管怎么樣我們看到美國經(jīng)濟在今后一兩年內恢復現在狀況的可能性是不大的。偶然經(jīng)濟更多會(huì )受到傳導影響，這種傳導影響繼續向其他國家蔓延，影響會(huì )不斷薄弱，但是效果卻不可能被排除掉。
    還有行業(yè)方面的傳導。過(guò)去幾年的先行和滯后是相當清晰的，國民經(jīng)濟的先導行業(yè)汽車(chē)、房地產(chǎn)，已經(jīng)進(jìn)入明顯的回落通道。
    按照既定的推理，2008年將是整個(gè)中國經(jīng)濟觸頂回落階段。包括與國民經(jīng)濟高度同步的鋼鐵、有色、石化、機械、重油制造業(yè)，在這種背景下還看到上游煤電油運的增長(cháng)還將持續一段時(shí)間。最近煤電油需求如何呢？很顯然跟其他走勢并不相同。從行業(yè)傳導里進(jìn)一步強化了對下一個(gè)階段頂部回落。
    歸結起來(lái)，2008年出現周期性頂部是確定的，而且一二季度是周期性調整的關(guān)鍵時(shí)期?？梢愿嬖V大家，2008年上半年各項指標都會(huì )出現明顯的回落?，F在的問(wèn)題是，回落狀況有點(diǎn)兒太出乎意料了，不得不承認，一些短期因素對當前經(jīng)濟的影響是巨大的。像雪災的影響、在一些局部領(lǐng)域、農產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)生的短期影響。
    另外，還有一二月份因為春節因素，進(jìn)出口核算測算有一個(gè)重要的調整。再有，當人民幣匯率變化發(fā)生重要影響時(shí)，人民幣升值預期使出口節奏改變原來(lái)的特征。幾方面的因素疊加起來(lái)，就出現了今天這種回落。就意味著(zhù)短期因素消失掉后仍然會(huì )恢復，恢復到我們所設定的回落通道。出口的回落，包括鋼鐵出口的快速回落給大家留下的印象是深刻的。但是需要看到這種因素有它的短期性，更重要的是長(cháng)期因素提供給我們更多的信心和依據。
    長(cháng)期因素分析：過(guò)去在分析長(cháng)期因素時(shí)更側重的是需求面的因素，從各個(gè)方面需求增長(cháng)來(lái)判斷經(jīng)濟增長(cháng)。需求因素是不需要討論的，要看分析供給面的因素。過(guò)去幾年整個(gè)中國裝備能力快速提升，多數行業(yè)的裝備規模都提高了一倍以上。伴隨著(zhù)裝備規模的提升會(huì )發(fā)生一系列的變化，生產(chǎn)效率會(huì )因為這些原因而快速提升。
    鋼鐵行業(yè)宏觀(guān)內在影響分析
    帶著(zhù)技術(shù)進(jìn)步的觀(guān)念看一下鋼鐵行業(yè)短期指標。出口增幅回落擔憂(yōu)進(jìn)一步被強化。出口短期回落的同時(shí)有一種增長(cháng)的長(cháng)期力量在發(fā)揮作用。格外強調的是一些跟短期力量相對沖的長(cháng)期力量。短期力量比如說(shuō)需求的回落、人民幣匯率的升值、不斷加力的出口政策等等在鋼鐵行業(yè)顯現的非常清楚。鋼鐵工業(yè)有沒(méi)有長(cháng)期力量在支撐呢？
    在過(guò)去幾年技術(shù)進(jìn)步的背景下，中國鋼鐵生產(chǎn)結構狀態(tài)在發(fā)生重要變化。隨著(zhù)鋼鐵生產(chǎn)規模的擴大、規模經(jīng)濟的提升，單位產(chǎn)出成本下降、單位利潤率提升，尤其是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的產(chǎn)品結構升級等，使得中國今天鋼鐵工業(yè)不僅僅在全世界規模最大、能力最大，而且技術(shù)進(jìn)步速度也是全世界最快的一個(gè)國家。最終都要表現成為競爭力的提升和全球產(chǎn)業(yè)的深度轉移。目前全球在鋼鐵行業(yè)中的兼并重組其中一個(gè)重要的影響因素是中國因素。鋼鐵業(yè)長(cháng)期競爭力的提升對短期波動(dòng)產(chǎn)生了很好的抵抗作用。
    再看美國經(jīng)濟的回落。美國經(jīng)濟在回落，人民幣在兌美元快速升值的同時(shí)，在過(guò)去相當長(cháng)一段時(shí)間，對歐元和其他貨幣區域仍然是在貶值的。因為全球經(jīng)濟結構的變化，這種情況不突出，今年這種情況會(huì )有所改觀(guān)。也許對某些歐元區的貨幣會(huì )形成升值壓力。這對中國來(lái)說(shuō)贏(yíng)得的是一個(gè)難得的出口回轉時(shí)期。所以說(shuō)人民幣升值的影響在一定程度上被弱化了。
    在看到各方面負面因素時(shí)也要注意到，有一些正面因素在發(fā)揮著(zhù)積極的作用，而且負面因素更多的是短期的，而正面因素更多的是長(cháng)期的，長(cháng)期因素不會(huì )因為短期因素的變化發(fā)生重大轉折。這就是我們對未來(lái)信心的堅實(shí)基礎。希望大家在研究短期問(wèn)題時(shí)，一定能要不時(shí)地跳出來(lái)著(zhù)眼一些基本的、長(cháng)期問(wèn)題的分析，然后再回過(guò)頭來(lái)看短期問(wèn)題，這樣會(huì )對短期問(wèn)題有更客觀(guān)的評價(jià)，而不至于受短期的太多影響。鋼鐵行業(yè)出口受政策影響比較大，但是它自身的技術(shù)進(jìn)步、結構調整也在一定程度上對沖著(zhù)這樣的影響。
    綜合考慮了這幾個(gè)因素，制約出口增長(cháng)的各種不利因素短期效應明顯，但已經(jīng)逐步被鋼鐵產(chǎn)業(yè)消化和吸收?？紤]到各種積極力量，預計2008年鋼材出口增長(cháng)回落幅度有限。 在中長(cháng)期力量的支撐下，2009年－2010年經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢的回落將是高位調整的回落。這種回落的壓力對鋼鐵工業(yè)來(lái)說(shuō)還不是特別大。
    再看投資增長(cháng)。鋼鐵對投資的依賴(lài)是比較強的。最近國家貨幣政策開(kāi)始放松，適當調低了儲備金率和貸款基準利率，在國內外經(jīng)濟形勢發(fā)生變化的情況下，國家的調控政策也開(kāi)始放寬。實(shí)際上真正影響投資的不僅僅是貨幣層面、政策層面，還有實(shí)體經(jīng)濟等很多原因。在經(jīng)濟波動(dòng)的背景下，過(guò)去認為當經(jīng)濟進(jìn)入周期性回落時(shí)一看回落了就不愿意投資了，投資是收縮的。
    最近國家為了宏觀(guān)調控的需要，在土地批復等方面有一些影響，但是這種影響是短期和暫時(shí)的，不會(huì )超過(guò)一年，而且形成明顯的反差，前面緊了后面一定會(huì )松。因為國民經(jīng)濟是要保持一種平衡的。
    有了這幾方面因素的考慮，今年的投資增速跌不下去。鋼鐵出口由于政策和國際因素影響短期回落了，但是國內需求依然在旺盛增長(cháng)。去年下半年時(shí)，確定地說(shuō)鋼鐵需求已經(jīng)進(jìn)入了增長(cháng)通道，這個(gè)增長(cháng)通道是有周期性的，這種增長(cháng)能夠在相當程度上弱化出口回落的負面影響。而且出口現在的快速回落也是暫時(shí)的，后面還要有回升。鋼鐵整體的增長(cháng)態(tài)勢應該是有保證的。
    四季度鋼材價(jià)格走勢前瞻
    今年前三季度，在鋼鐵需求穩步快速增長(cháng)的背景下，今年的鋼鐵新增產(chǎn)能的投放則進(jìn)入了一個(gè)低谷。使得市場(chǎng)供求結構發(fā)生了變化。因為國家的宏觀(guān)調控控制了供給面的增長(cháng)，但是下游行業(yè)受成本、匯率等因素影響，需求萎縮得更厲害。整個(gè)中國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入下降通道。會(huì )從目前的基礎水平繼續往上走，但是底部已經(jīng)很清楚了。如果從周期變化的角度分析，預計可能就在2008年年底，鋼鐵行業(yè)周期性調整將不可抗拒，連帶鋼材價(jià)格走勢也將出現回落的態(tài)勢。
    綜上所述，雖然近期國家將出臺一系列提振經(jīng)濟的政策，但是政策的效果馬上在四季度體現的可能性不大，至少要到明年1季度才能體現出具體的效果，在這樣的形勢下，鋼廠(chǎng)由于下游用戶(hù)和貿易商對高鋼價(jià)的抵抗，將不斷降低其出廠(chǎng)價(jià)格，在目前情況看，由于鐵礦石現貨價(jià)格已經(jīng)低于長(cháng)協(xié)礦價(jià)格，大量中小鋼廠(chǎng)的總體生產(chǎn)成本已經(jīng)低于國有大鋼廠(chǎng)，整體減產(chǎn)保價(jià)的可能性不大，在這樣的情況下，產(chǎn)能不減，庫存加大，需求萎縮，形成一個(gè)惡性循環(huán)，鋼材價(jià)格還將下滑的空間，尋求價(jià)格底部的支撐。近期國慶節后鋼材價(jià)格出現加速探底的行情，是和國際商品期貨全線(xiàn)跌停密切相關(guān)的，市場(chǎng)上普遍擔心由于經(jīng)濟不景氣影響需求，直接造成大宗商品期貨價(jià)格暴跌，進(jìn)而影響現貨市場(chǎng)價(jià)格，一旦成本出現下跌，由于鋼廠(chǎng)處于加工環(huán)節，只要加工環(huán)節還有利潤，資源生產(chǎn)供應就不會(huì )減緩，鋼材市場(chǎng)價(jià)格受需求減緩和供應增加的雙重擠壓，再加上出口不暢，鋼材市場(chǎng)價(jià)格直接進(jìn)入下滑通道，在年底之前，鋼材價(jià)格不會(huì )出現明顯的回升，如有短暫的反彈，期望大家看清形勢，合理控制自身庫存，規避系統性貿易風(fēng)險。
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