中文字幕在线观看,色噜噜狠狠爱综合视频,国产福利写真片视频在线无码,日韩在线视频一区二区三区

鋼鐵行業(yè)：景氣不在　底部難言

作者：鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:03:41 [收藏]


    　　鋼鐵行業(yè)：景氣不在 底部難言 估值有下行空間 薦6股

    　　一、行業(yè)增長(cháng)拐點(diǎn)顯現

    　　在我國宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩的預期下，我國粗鋼產(chǎn)量將結束自2002年以來(lái)保持的兩位數增長(cháng)態(tài)勢。我們預測，2008年國內粗鋼產(chǎn)量將達到5.1億噸，同比增長(cháng)4.11%，這一產(chǎn)量將成為我國粗鋼產(chǎn)量的階段性高峰值。從2009年開(kāi)始，國內粗鋼產(chǎn)量將呈現負增長(cháng)，預計持續到2010年。鋼材出口量預計將維持在鋼產(chǎn)量的15%左右。如果提高出口退稅率的話(huà)，我們將及時(shí)調整對鋼材進(jìn)出口量的預測。

    　　受此影響，我們預計行業(yè)利潤拐點(diǎn)也將形成。我們預測，2008行業(yè)全年平均的ROE將下降至15%。鋼鐵企業(yè)受高成本和鋼材價(jià)格下滑的雙重擠壓，利潤大幅下降，凈利率預計從07年的5.8%下降至08年的4.55%，09年還將下降至3.7%。

    　　二、鋼價(jià)見(jiàn)頂宣告景氣周期結束

    　　今年7月后，我國鋼材價(jià)格指數歷時(shí)9個(gè)月的漲勢不再持續；8月份價(jià)格開(kāi)始走平，進(jìn)入9月后價(jià)格不斷下跌，10月份跌勢出現加速，目前鋼材價(jià)格已經(jīng)回落至07年底的水平。至此，明確的價(jià)格頂部信號已顯現，宣告了鋼鐵行業(yè)這輪景氣周期的結束。

    　　2008上半年鋼材價(jià)格在生產(chǎn)成本上升的推動(dòng)下累計漲幅達到30%。但是進(jìn)入10月以來(lái)，鋼材價(jià)格出現暴跌，較9月底跌幅超過(guò)20%。我們認為鋼材價(jià)格未來(lái)2-3年的頂部已經(jīng)形成，預計2009年鋼材價(jià)格將在低位徘徊，年均價(jià)格較2008同比下降23%。

    　　鋼材需求最大的下游行業(yè)是建筑業(yè)，其中房地產(chǎn)業(yè)及房屋建設占鋼材需求的50%，其次是機械行業(yè)，占鋼材需求的15%，汽車(chē)、造船、家電、石油、鐵路、集裝箱等行業(yè)合計占13%左右。這些行業(yè)都出現不同程度的減速跡象，導致未來(lái)我國鋼材需求下降。

    　?。ㄒ唬┙ㄖ摬膬r(jià)格跌幅最大

    　　螺紋鋼和線(xiàn)材是主要的建筑鋼材，截至2008年10月7日，HRB335 12MM型螺紋鋼價(jià)格累計下跌1150元/噸，最大跌幅為19.7%；直徑6.5MM的普線(xiàn)累計下跌了1440元，最大跌幅為24.4%。

    　　2007年建筑業(yè)增長(cháng)的動(dòng)力主要來(lái)自于房地產(chǎn)。進(jìn)入2008年后，房地產(chǎn)中商品房的銷(xiāo)售狀況越來(lái)越糟，銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額均出現負增長(cháng)，施工面積和新開(kāi)工面積累計增速持續下滑，當月增速也一度出現負增長(cháng)。受此影響，我們預計建筑用鋼需求增速回落，09年增速還將繼續大幅回落。因此，在建筑用鋼材價(jià)格屢創(chuàng )新高之后，緩慢的需求增長(cháng)難以支撐如此高的鋼價(jià)。

    　?。ǘC械行業(yè)用鋼分析

    　　據機械工業(yè)聯(lián)合會(huì )數據，1－7月，全國機械工業(yè)累計銷(xiāo)售產(chǎn)值為5.01萬(wàn)億元，同比增長(cháng)29.46%，增速環(huán)比回落0.94個(gè)百分點(diǎn)；前7個(gè)月全國機械工業(yè)累計出口交貨值為0.76萬(wàn)億元，占同期銷(xiāo)售產(chǎn)值的15.16%，同比增長(cháng)22.7%，增速環(huán)比回落0.71個(gè)百分點(diǎn)，全年出口增速預計為20%左右。

    　　整體來(lái)看，機械行業(yè)7月份內外需求增速雙雙回落。1－7月份，11個(gè)子行業(yè)中銷(xiāo)售產(chǎn)值增速最快的仍是工程機械，同比增長(cháng)45.88%，此外機械基礎件、重礦機械和機床工具同比增速也都在35%以上；而增速最低的是文化辦公設備，同比增長(cháng)6.04%，其次是儀器儀表，同比增長(cháng)23.75%。

    　　7月份，工程機械和重礦機械銷(xiāo)售產(chǎn)值增速環(huán)比分別上升1.27個(gè)百分點(diǎn)和3.55個(gè)百分點(diǎn)，這與7月份投資增速環(huán)比上升是一致的。隨著(zhù)國內樓市低迷，未來(lái)房地產(chǎn)投資增速必將回落，因此工程機械和重礦機械整體仍將呈回落趨勢。

    　?。ㄈ┢?chē)行業(yè)用鋼分析

    　　7月、8月均為汽車(chē)市場(chǎng)的銷(xiāo)售淡季，為此，多數企業(yè)適度調低了生產(chǎn)計劃。受此影響，7月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比呈現明顯下降，其中商用車(chē)降幅更為顯著(zhù)。1~7月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比均超過(guò)16%，增幅較上半年略有回落。

    　　7月，汽車(chē)生產(chǎn)73.20萬(wàn)輛，環(huán)比下降12.57%，同比增長(cháng)11.13%；銷(xiāo)售66.58萬(wàn)輛，環(huán)比下降20.43%，同比增長(cháng)3.88%。在汽車(chē)主要品種中，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)54.23萬(wàn)輛和48.82萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.80%和17.02%，同比增長(cháng)13.71%和6.79%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)18.97萬(wàn)輛和17.76萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.25%和28.50%，與上年同期相比，產(chǎn)量增長(cháng)4.36%，銷(xiāo)量下降3.35%。

    　　1~7月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)593.21萬(wàn)輛和584.90萬(wàn)輛，同比增長(cháng)16.00%和16.66%。乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)419.69萬(wàn)輛和409.93萬(wàn)輛，同比增長(cháng)15.71%和15.79%；商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)173.52萬(wàn)輛和174.97萬(wàn)輛，同比增長(cháng)16.69%和18.76%。

    　?。ㄋ模┘译娦袠I(yè)用鋼分析

    　　7月份我國家電產(chǎn)量繼續低迷，除洗衣機外，其他大家電依然保持負增長(cháng)態(tài)勢，不過(guò)下降幅度有所收窄。7月洗衣機產(chǎn)量為296萬(wàn)臺，較上月增加24萬(wàn)臺，同比增長(cháng)27%，增幅回升12個(gè)百分點(diǎn)；1-7月累計生產(chǎn)2215.6萬(wàn)臺，同比增長(cháng)19.2%；7月份電冰箱、空調器及冷柜分別生產(chǎn)436萬(wàn)臺、688萬(wàn)臺和88萬(wàn)臺，分別比去年同期下降14.3%、7.7%和12.8%，與6月相比，除電冰箱產(chǎn)量有所增加外，空調和冷柜產(chǎn)量均有較為明顯的下降。
    三、利潤下降，仍有估值壓力。

    　　由于減產(chǎn)和鋼價(jià)的下跌導致鋼企銷(xiāo)售收入大幅下降，成本的高位鎖定又導致毛利率和EBITDA Margin的下降，以致利潤率大幅下降。利潤下降最終導致ROE下降，通過(guò)REP的比值對PB形成估值壓力。目前，多數上市公司按08年指標計算的REP值幾乎都小于1，處于低估情況，符合目前的悲觀(guān)預期。隨著(zhù)未來(lái)ROE的惡化，PB的估值水平將繼續被下拉。

    　　我們預計鋼鐵股08年EBITDA較前期預測下降30%。據此我們的結論是：在原有預測水平的基礎上，鋼鐵股的PE將從目前的9倍下降至6倍，PB將從1.2倍下降至0.9倍，EV/EBITDA將從6.3倍下降至5倍。

    　　四、細分行業(yè)中的投資機會(huì )

    　　雖然鋼鐵行業(yè)未來(lái)預期悲觀(guān)，但是在細分行業(yè)中仍有投資機會(huì )。我們看好電力設備行業(yè)前景，看好石油管道對鋼材需求的拉動(dòng)作用，看好鐵路建設的未來(lái)發(fā)展。因此，我們認為電工鋼（硅鋼）、石油管道用鋼、鐵路建設用鋼的需求仍然會(huì )強勁增長(cháng)，相關(guān)公司會(huì )受益?？春玫墓居校何滗摴煞荩?00005.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、鞍鋼股份（000898.SZ）、馬鋼股份（600808.SH）、華菱管線(xiàn)（000932.SZ）、攀鋼鋼釩（000629.SZ）等。

    　?。ㄒ唬┕桎摚姽や摚?

    　　電力設備行業(yè)仍處在景氣周期，大大刺激了我國硅鋼的需求，其需求量大體上與發(fā)電量成正比。我國發(fā)電裝機容量2000年為3.1932億kW，規劃到2010年為5.9億kW，年均增長(cháng)率為6.5％，到2020年將達到9.6億kW。從2010年到2020年的年均增長(cháng)率為4.6％。我國電網(wǎng)設備嚴重老化，對農村、城市電網(wǎng)需進(jìn)行改造，需要大量高質(zhì)量的變壓器，為此，我國硅鋼需求量將持續增加。按我國電力發(fā)展規劃預測，到2010年我國硅鋼消費量在580萬(wàn)噸左右，其中取向硅鋼為88萬(wàn)噸。

    　　目前，我國高牌號無(wú)取向硅鋼和取向硅鋼仍有賴(lài)于進(jìn)口，主要進(jìn)口國集中在日本、韓國、俄羅斯等國家，其中日本進(jìn)口量占總進(jìn)口量的40%。2008年1-8月我國硅鋼累計進(jìn)口量為72.25萬(wàn)噸。

    　　重點(diǎn)公司：武鋼股份（600005.SH）

    　　國內硅鋼的主要生產(chǎn)企業(yè)是武鋼、寶鋼、鞍鋼，三家產(chǎn)量之和占國內硅鋼產(chǎn)量的70%以上，其中能生產(chǎn)取向硅鋼的只有武鋼和寶鋼，但是能生產(chǎn)高磁感取向硅鋼（HiB）僅為武鋼。

    　　HiB硅鋼廣泛用于大型變壓器制造，其軋制難度是一般取向硅鋼的5到6倍，因此被稱(chēng)為極品硅鋼，國內一直都是靠進(jìn)口，其生產(chǎn)技術(shù)長(cháng)期受制于人。武鋼HiB硅鋼生產(chǎn)2007年創(chuàng )歷史新高，年產(chǎn)量過(guò)2萬(wàn)噸，為促進(jìn)民族產(chǎn)業(yè)鏈升級、提升公司市場(chǎng)競爭能力奠定了堅實(shí)基礎。預計武鋼08年取向硅鋼產(chǎn)量為31 萬(wàn)噸，其中HiB 鋼5 萬(wàn)噸。預計2008年國內硅鋼產(chǎn)量將達到400萬(wàn)噸，進(jìn)口量120萬(wàn)噸。

    　?。ǘ┦凸艿烙娩?

    　　自2004年西氣東輸一線(xiàn)建成投產(chǎn)后，西氣東輸二線(xiàn)的建設序幕即將拉開(kāi)。西氣東輸二線(xiàn)工程是國家“十一五”重大項目，將于2012年底全線(xiàn)貫通。根據中石油8月27日發(fā)布的消息，西氣東輸二期工程干線(xiàn)全長(cháng)4859公里，加上若干條支線(xiàn)，管道總長(cháng)度超過(guò)7000公里。這條管線(xiàn)連接中亞天然氣管線(xiàn)后，總長(cháng)度近1萬(wàn)公里，一旦建成將是全球最長(cháng)、輸氣量最大的一個(gè)天然氣工程。該管道以油氣資源豐富的新疆維吾爾自治區為起點(diǎn)，終點(diǎn)則在廣東省廣州市，年供氣能力預計為300億立方米。

    　　管線(xiàn)鋼主要用于加工制造油氣管線(xiàn)。油氣管網(wǎng)是連接資源區和市場(chǎng)區的最便捷、最安全的通道，它的快速建設不僅將緩解我國鐵路運輸的壓力，而且有利于保障油氣市場(chǎng)的安全供應，有利于提高我國的能源安全保障程度和能力。

    　　西氣東輸二線(xiàn)管道采用 X80 級管線(xiàn)鋼，與西氣東輸一線(xiàn)采用的 X70 級管線(xiàn)鋼相比，其強度增加了 14% ，投資可降低 10% ，節約鋼材 14% 以上，從而使這條舉世矚目的天然氣管道工程成為中國石油履行社會(huì )責任的節約工程、高效工程和責任工程。西二線(xiàn)在管線(xiàn)口徑、設計壓力、輸送距離、鋼材等級等技術(shù)指標方面，均填補國內外相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的空白。作為國家“十一五”規劃的重點(diǎn)工程，西二線(xiàn)是世界上線(xiàn)路最長(cháng)、壓力最大、口徑最大和鋼級最高的一條輸氣管道，這給我國鋼鐵、制管工業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新機遇。

    　　據測算，西氣東輸二線(xiàn)將耗資人民幣800億元，工程總體需要鋼材3675萬(wàn)噸，成為拉動(dòng)鋼材需求的另一個(gè)增長(cháng)點(diǎn)。

    　　隨著(zhù)國內冶金技術(shù)裝備水平的提高，我國能生產(chǎn)管線(xiàn)鋼板卷的企業(yè)逐漸增多，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)大多都能夠生產(chǎn)X70及以上級別的管線(xiàn)鋼，寶鋼已能生產(chǎn)X120級別的鋼板。
    寶鋼管線(xiàn)鋼開(kāi)發(fā)生產(chǎn)發(fā)展很快，無(wú)論是數量還是品種質(zhì)量，在國內市場(chǎng)都占絕對優(yōu)勢。2004年寶鋼生產(chǎn)管線(xiàn)鋼35萬(wàn)噸，占國內消費的38％；2005年產(chǎn)量為53萬(wàn)噸，國內市場(chǎng)占有率為30％；2006寶鋼生產(chǎn)管線(xiàn)鋼44萬(wàn)噸，國內市場(chǎng)占有率為20％。2007年寶鋼管線(xiàn)鋼產(chǎn)銷(xiāo)大幅增長(cháng)，全年銷(xiāo)售量達到了92.5萬(wàn)噸。寶鋼經(jīng)過(guò)十多年管線(xiàn)鋼的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，已較好地掌握了高強度高韌性管線(xiàn)鋼板卷的微合金化成分設計、冶金工藝控制、生產(chǎn)質(zhì)量保證等關(guān)鍵技術(shù)。通過(guò)不斷的優(yōu)化、調整，已逐漸形成寶鋼X52、X65、X70系列管線(xiàn)鋼的成分、工藝體系和生產(chǎn)質(zhì)量控制技術(shù)，實(shí)現了產(chǎn)品的更新?lián)Q代。產(chǎn)品滿(mǎn)足了國內外市場(chǎng)需求，質(zhì)量穩定，先后在我國西氣東輸工程、印度輸油管線(xiàn)、土耳其輸氣管線(xiàn)等一系列國內外重大長(cháng)輸管線(xiàn)工程中得到成功的應用。2001年8月至2002年5月，寶鋼已為西氣東輸管線(xiàn)工程提供了15萬(wàn)噸14.6mm厚的針狀鐵素體X70管線(xiàn)鋼板卷，用其制造的Ф1016mm×14.6mm焊管已應用于西氣東輸管線(xiàn)工程。寶鋼2005年8月開(kāi)始為國內自行設計、制造、施工的廣東番禺～惠州天然氣開(kāi)發(fā)項目鋪設的26.2km海底管線(xiàn)提供了7萬(wàn)噸的管線(xiàn)鋼。這是寶鋼參與海底管線(xiàn)建設的第一個(gè)項目。廣東番禺～惠州天然氣開(kāi)發(fā)項目為國家重點(diǎn)工程，是目前國內海底水域最深、距離最長(cháng)的輸氣管線(xiàn)，該項目設計天然氣年產(chǎn)量約16億立方米，海底管線(xiàn)總長(cháng)度約364km。

    　?。ㄈ╄F路用鋼

    　　鐵路建設的用鋼量很大，除鐵路線(xiàn)上用鋼及軌枕用鋼外，還包括基建用鋼、橋梁用鋼，以及其它鐵路建設所用的鋼材，如車(chē)輪鋼、螺紋鋼、線(xiàn)材等建筑鋼材，鋼軌及配件，H型鋼、工字鋼及各種尺寸的橋梁板，高強度螺栓、預應力鋼絲等。武廣鐵路客運專(zhuān)線(xiàn)僅2006年就消耗圓鋼和帶肋鋼筋72萬(wàn)噸

    　　根據《鐵路“十一五”規劃》，“十一五”期間，新建線(xiàn)路17000公里，其中客運專(zhuān)線(xiàn)7000公里，建設既有線(xiàn)復線(xiàn)8000公里，也有線(xiàn)電氣化改造15000公里。到2010年全國鐵路營(yíng)業(yè)里程達到9萬(wàn)公里以上。整個(gè)“十一五”期間，全國鐵路續建和新建項目將達到230多個(gè)，投資規模近12500億元，是前面五年累計投資的4倍多。

    　　近期，為了順應鐵路建設的新需求，國務(wù)院批復的鐵路投資額已經(jīng)達到2萬(wàn)億元，其中在建項目的投資規模超過(guò)了1.2萬(wàn)億。提出將鐵路營(yíng)運里程從2010年的9萬(wàn)公里提高到10萬(wàn)公里，其中2010年前新建客運專(zhuān)線(xiàn)7000公里，2020年前建成12000公里客運專(zhuān)線(xiàn)，實(shí)現主干線(xiàn)的客貨分離。

    　　目前，重軌生產(chǎn)主要集中在：包鋼、攀鋼和鞍鋼，3月，中國首條百米長(cháng)定尺在線(xiàn)熱處理鋼軌生產(chǎn)線(xiàn)在攀鋼建成投產(chǎn)。4月，攀鋼獨家中標京津城際鐵路百米鋼軌。

    　　火車(chē)輪生產(chǎn)主要集中在馬鋼，今年4月，由馬鋼車(chē)輪公司試制40噸軸重車(chē)輪已裝上澳大利亞FMG公司訂制的載重160噸礦石敞車(chē)。11月，馬鋼與鐵道部簽訂在HDSA貨車(chē)輪的合同。

    　　車(chē)身用鋼主要集中于太鋼，中國的“和諧號”動(dòng)車(chē)組，其車(chē)體用不銹鋼采用了太鋼生產(chǎn)的軌道車(chē)輛專(zhuān)用不銹鋼EN1.4318、1.4301建造。

    　　重點(diǎn)公司：攀鋼鋼釩（000629.SZ）

    　　攀鋼作為中國最大的鐵路用鋼生產(chǎn)基地，重軌是其“拳頭”產(chǎn)品。目前攀鋼的重軌產(chǎn)量占國內鋼軌產(chǎn)量的30%，特別是其生產(chǎn)的含釩重軌，因含釩而具有強度較高、耐磨損、使用壽命長(cháng)等良好性能，在國內市場(chǎng)上具有強大的優(yōu)勢，國內市場(chǎng)占有率達到35%。

    　　在技術(shù)上， 攀鋼是國內惟一擁有在線(xiàn)余熱淬火鋼軌生產(chǎn)技術(shù)的廠(chǎng)商，在線(xiàn)熱處理技術(shù)世界領(lǐng)先。高速鐵路鋼軌技術(shù)填補了國內空白，我國由此跨入了世界上僅有的幾個(gè)能夠生產(chǎn)高速鐵路鋼軌的國家行列。攀鋼是國內第一家、 世界第三家能夠按國際上最嚴格的標準， 生產(chǎn)出高強度100米長(cháng)尺高速鐵軌企業(yè)，重軌質(zhì)量可滿(mǎn)足時(shí)速300公里以上高速軌的要求。在高端產(chǎn)品方面，高速鐵路用鋼軌和在線(xiàn)余熱淬火軌的國內占有率分別達到60%和100%。

    　　預計資產(chǎn)整合完成后， 攀鋼更將顯現其重軌產(chǎn)品優(yōu)勢。通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，重軌產(chǎn)品的競爭力和市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步加強。面對鐵路建設發(fā)展的巨大機遇，攀鋼將發(fā)揮其自身的資源和技術(shù)優(yōu)勢，繼續鞏固其重軌市場(chǎng)的龍頭地位，分享鐵路建設的盛宴。

    　　五、重要事件與市場(chǎng)催化劑

    　　我們預計，對行業(yè)股價(jià)表現的重要性事件包括以下：

    　　鋼材價(jià)格觸底反彈走勢，將成為刺激鋼鐵板塊股價(jià)的利好；

    　　鐵礦石、焦煤等原材料價(jià)格的下跌，將有利于企業(yè)降低成本；

    　　? 提高鋼材出口退稅，刺激出口，有利于減輕企業(yè)庫存壓力；

    　　貸款利率的下調有利于減輕企業(yè)的債務(wù)成本；

    　　國內區域性重組，將對并購公司的價(jià)值重新評估。

    　　六、主要風(fēng)險因素

    　　1、金融危機導致需求不斷惡化的風(fēng)險

    　　2008年美國次貸危機引起的金融風(fēng)暴正在對全球的實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生越來(lái)越大的影響，這將對我國的機械、汽車(chē)、家電、集裝箱等行業(yè)的出口產(chǎn)生較大影響，會(huì )直接影響到這些行業(yè)的投資增速，進(jìn)而影響到它們對鋼鐵的需求。

    　　2、國際鐵礦石下跌導致存貨跌價(jià)的風(fēng)險

    　　我國是進(jìn)口鐵礦石的大國，由于鐵礦石價(jià)格連續4年大幅上漲，所以我國多數大型企業(yè)都會(huì )囤積大量的鐵礦石。由于鋼鐵行業(yè)下游需求不振，鋼材價(jià)格的下跌，導致鋼鐵的減產(chǎn)，從而影響到對鐵礦石的需求。因此，鐵礦石的價(jià)格未來(lái)的走勢也將下跌，這將給鋼鐵企業(yè)原有的鐵礦石造成跌價(jià)損失。

    　　3、過(guò)分依賴(lài)單一下游行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險

    　　我國鋼鐵的規模和技術(shù)差距較大，很多規模較小的企業(yè)對某些下游行業(yè)的依賴(lài)度偏高，例如主要生產(chǎn)建筑用鋼類(lèi)的企業(yè)對房地產(chǎn)、建筑行業(yè)就存在過(guò)度依賴(lài)的現象，因此由于單一下游行業(yè)的不景氣，必然會(huì )給這些帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險。

    　　4、債務(wù)風(fēng)險

    　　鋼鐵企業(yè)的負債率較高，通常在60%以上。因此，一旦需求不旺，鋼鐵企業(yè)的流動(dòng)資金就會(huì )出現困難，以至于影響鋼鐵企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
    下載附件：
  • 點(diǎn)擊下載

    • "歡迎大家轉摘！轉載須注明中國建筑金屬結構協(xié)會(huì )建筑鋼結構網(wǎng)(www.canada-viagra.com)謝謝合作！"

相關(guān)文章：

文章標題
建筑鋼結構網(wǎng)--中國建筑金屬結構協(xié)會(huì )建筑鋼結構分會(huì )官方