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明年鋼鐵行業(yè)難有趨勢性機會(huì )

作者：鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 10:04:33 [收藏]


    　　2008年下半年鋼鐵行業(yè)“盛極而衰”，下游需求迅速取代鐵礦石、焦炭和海運費，成為市場(chǎng)關(guān)注的新焦點(diǎn)。研究機構普遍認為，盡管政府投資計劃產(chǎn)生新增需求，但2009年鋼鐵行業(yè)依然處于供過(guò)于求的格局，盈利同比大幅下降不可避免，鋼鐵板塊整體缺乏趨勢性機會(huì )。

    　　政策“加法”難抵需求放緩

    　　宏觀(guān)經(jīng)濟下滑帶給鋼鐵行業(yè)最大的危機就是需求萎縮，無(wú)論是出口還是國內需求，都將暫時(shí)告別高增長(cháng)的時(shí)代。市場(chǎng)預計，政府新增投資計劃一定程度上能夠緩解需求減少，但肯定無(wú)法維持以往的商水平。

    　　出口方面，雖然1-10月份的出口量同比僅僅下降了1.2%，而且預計全年出口水平也只是小幅回落，但考慮到訂單滯后性，09年形勢不容樂(lè )觀(guān)。最新數據顯示，10月份出口鋼材462萬(wàn)噸，比8月份峰值769萬(wàn)噸下降了307萬(wàn)噸，降幅接近40%。中信證券指出，企業(yè)普遍反映今年四季度和明年一季度鋼鐵產(chǎn)品出口訂單大幅減少，預計未來(lái)出口數據將進(jìn)一步惡化。

    　　國內需求面臨更多不利因素，房地產(chǎn)和制造業(yè)雙雙疲軟擠出了大量鋼材需求。一方面，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積已呈現負增長(cháng)，9月和10月同比下降13%和18%，中金公司預計09年房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積將分別下降8%和20%，商品房用鋼需求將同比下降15%；另一方面，機械、汽車(chē)和造船等傳統鋼材消費大戶(hù)本身也處于景氣下滑階段，鋼材需求增速或將回落至6.3%、2.0%和6.0%。

    　　市場(chǎng)需求低迷須需政府投資拉動(dòng)“解渴”。中信證券認為，4萬(wàn)億中的基建投資主要分布在鐵路、公路、電力設備和管道建設四大類(lèi)別，覆蓋著(zhù)四個(gè)行業(yè)的2009年需求大約為4000萬(wàn)噸，其中新增需求1200萬(wàn)噸；長(cháng)江證券預計，如果城鎮化率增速在0.8個(gè)百分點(diǎn)以上，固定資產(chǎn)投資增速在15%以上，明年鋼材需求增長(cháng)將在0.37%；中金公司預計，2009年基建總體用鋼量可達到6800萬(wàn)噸，同比增長(cháng)19.7%，拉動(dòng)鋼鐵需求2.4個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)全年來(lái)看，隨著(zhù)基建拉動(dòng)的實(shí)質(zhì)性影響在下半年逐漸顯現，鋼鐵需求將前低后高。

    　　供給過(guò)剩仍是大概率

    　　2003年―2006年鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)不斷下降，但這一趨勢在06年出現變化，截至08年前十個(gè)月，鋼鐵行業(yè)FAI累計增速已經(jīng)達到26.4%，考慮落后產(chǎn)能淘汰后，中金預計2008和2009年的凈新增產(chǎn)能分別為3000萬(wàn)噸和2500萬(wàn)噸，對應增速分別為5.4%和4.3%。

    　　申銀萬(wàn)國也指出，由于鋼鐵產(chǎn)能從投資到建成投產(chǎn)的滯后性，這部分大幅增加的投資主要在08年下半年開(kāi)始逐步投產(chǎn)形成產(chǎn)能，導致后期產(chǎn)能將持續增加。據測算，到08年底我國已經(jīng)具有年產(chǎn)粗鋼6億噸以上的產(chǎn)能，這將對后期的鋼鐵市場(chǎng)形成很大壓力。

    　　然而長(cháng)江證券認為這么大量的新增產(chǎn)能不會(huì )在2009年集中投產(chǎn)，而且如此大量的產(chǎn)能投放也不會(huì )完全直接新增我國的鋼鐵資源供應量，因為新增的軋機可能是對舊的落后產(chǎn)能的淘汰，但長(cháng)江證券仍然同意，無(wú)論是否投產(chǎn)，明年鋼鐵行業(yè)總的供給能力過(guò)剩是個(gè)基本事實(shí)。

    　　供過(guò)于求必然導致行業(yè)降低產(chǎn)能利用率，中金預計在需求低迷的背景下，始于08年9月份的鋼廠(chǎng)減產(chǎn)仍將持續，08-09年粗鋼產(chǎn)量將分別達到5億噸和5.2億噸，同比增長(cháng)2.9%和4.0%，對應產(chǎn)能利用率分別為86.8%和85.8%；莫尼塔更為悲觀(guān)，分析師認為如果要維持國內鋼鐵市場(chǎng)供需平衡，國內粗鋼產(chǎn)能利用率可能從2007年的89%以及2008年的82%降至2009年的75%―80%，也只有在這種情況下，2009年國內粗鋼產(chǎn)量同比增速將為零或者略微負。

    　　存貨減值不可低估

    　　庫存是一把雙刃劍，行業(yè)景氣上升時(shí)能夠幫助企業(yè)緩解原材料漲價(jià)壓力，甚至提高市場(chǎng)上的產(chǎn)品價(jià)格，但行業(yè)景氣回落時(shí)，大量庫存計提的減值準備卻占用企業(yè)現金、減少總資產(chǎn)以及侵蝕利潤，尤其是今年第四季度。國泰君安認為，特別是進(jìn)入10月原材料遭遇暴跌之后，高額存貨注定將大幅拖累第四季度業(yè)績(jì)。雖然少數鋼企已在3季報中計提存貨跌價(jià)準備，但比例普遍偏低(最高的鞍鋼股份也僅6.1%)。即使按照15%這樣一個(gè)略顯保守的跌價(jià)比例估算，四季度在消化高價(jià)庫存和計提跌價(jià)準備后還能繼續盈利的公司幾乎沒(méi)有。
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