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鋼結構行業(yè)增長(cháng)持續 給予增持評級

作者：鋼結構網(wǎng)    
時(shí)間：2011-11-30 15:46:19 [收藏]

    關(guān)鍵詞：給予 評級 持續 增長(cháng)
        自9月以來(lái)在鐵礦石價(jià)格大幅下跌的帶動(dòng)下，鋼價(jià)也一路下跌，為鋼結構企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售打開(kāi)市場(chǎng)空間，并有助于保證已簽定單的毛利空間。鋼價(jià)綜合指數從9月16日的135下跌到11月4日的123。線(xiàn)材價(jià)格自9月中旬以來(lái)各地每噸價(jià)格平均下降400元左右。

        鋼結構企業(yè)受益于行業(yè)高景氣，今年業(yè)績(jì)普遍有所增長(cháng)。精工鋼構、鴻路鋼構、東南網(wǎng)架、杭蕭鋼構和光正鋼構前三季度收入分別同增15.5%、54%、10.4%、8.5%和-9.1%；凈利潤同增分別為59.3%、40%、34%、32%和-25%。精工、鴻路和東南網(wǎng)架盈利能力有所提高，前三季度毛利分別同比提高幅度為2、0.5和1.2個(gè)百分點(diǎn)，杭蕭和光正同降1.1和1百分點(diǎn)。

        回款方面，精工鋼構前三季度應收帳款周轉率同增0.7個(gè)百分點(diǎn)，鴻路鋼構同降0.2個(gè)百分點(diǎn)，東南網(wǎng)架與去年同期持平，杭蕭和光正分別同降0.2和1個(gè)百分點(diǎn)。除東南網(wǎng)架前三季度存貨周轉率同比上升0.35個(gè)百分點(diǎn)外，其余幾個(gè)公司存貨周轉率都有下降，精工鋼構、鴻路鋼構、杭蕭鋼構和光正鋼構分別同降0.4、2、0.5和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

        不少公司已開(kāi)始拓展海外業(yè)務(wù)，但占比都還較小。精工鋼構2010年和2011年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比分別為5.17%和0.34%，海外業(yè)務(wù)毛利率高于同期國內業(yè)務(wù)，分別為12.6%和30.4%。杭蕭鋼構2010年和2011年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比分別為8.2%和9.4%，毛利率較低為9.8%和7.7%；鴻路鋼構2010年和2011年上半年海外業(yè)務(wù)收入占比分別為6.9%和3.8%。

        收購是鋼構企業(yè)的重要外延擴展方式。精工鋼構2007年成功收購上海美建，加速提高行業(yè)集中度，并依托美建在亞洲地區的品牌效應開(kāi)拓國際市場(chǎng)。今年收購亞洲建筑，提高公司在墻面、屋面圍護系統方面的業(yè)務(wù)能力，助力“一體化”經(jīng)營(yíng)戰略的開(kāi)展，增強競爭實(shí)力。

        鋼結構行業(yè)受益于“十二五”規劃大力支持，產(chǎn)業(yè)轉移、產(chǎn)業(yè)升級奠定輕鋼結構長(cháng)期需求，城市化帶來(lái)高層建筑和文體中心需求增長(cháng)，利好重鋼和空間鋼結構。精工鋼構與東南網(wǎng)架都將進(jìn)行公開(kāi)增發(fā)擴大產(chǎn)能，分別于7月29日和9月30日獲證監會(huì )核準，根據有效期半年，分別將于明年1月底和3月底到期。精工和鴻路估值較低，分別為19和21倍。精工鋼構1-9月累計新接業(yè)務(wù)70.3億元，同增37%；鴻路鋼構明年產(chǎn)能釋放約增長(cháng)60%。繼續看好精工鋼構和鴻路鋼構。
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